比特币尚未呈现牛市特征，机构报告看空且杠杆风险高

五份GFAM报告对比特币给出了三次看空和两次中性评级，无一看涨，表明当前并非清晰的风险偏好上升格局。 报告指出主要风险在于杠杆高企、保证金敞口增加以及月末资金压力，且ETF流向等指标未证实强劲的底层需求。

重要性：尽管中性评级表明尚未出现大规模清算，但分析师认为比特币无法直接迈向13万至14.5万美元，可能需要先回撤下行。